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　　出品：新浪财经上市公司探究院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　继2024年收入下滑之后，本年一季度绝味食物（维权）收入再度大幅下滑。据公开信息，2024年公司在多数关店，这讲明门店数目推广带动收入增长的逻辑不再灵验。

　　面前行业举座靠近较大筹谋压力，卤味食物算作可选耗损品，一直被耗损者吐槽“越来越贵”。在主业失守的情况下，绝味食物近几年束缚布局的多元化投资不仅未能散布风险，反而出现大额减值，告成镌汰净利润。

　　绝味食物遭逢了什么？

　　4月9日晚间，绝味食物发布了2024年年报和一季报，2024年交易收入62.57亿元，同比下滑13.84%，本年一季度收入再度下滑11.47%，这照旧2011年以来初度营收下滑。而从净利润来看，绝味食物2022年就进入下行通谈，从最高9.81亿元下滑至客岁的2.27亿元。

　　背后是门店数目的下滑，2024年中报露出门店数目为14969家，比拟上年底减少981家。年报中一反常态未露出门店一数据，而凭据窄门餐眼的数据，其在营门店数目为12428家，这偶然意味着下半年公司在加快关店。

　　股价反应了公司的功绩趋势，从2021年2月到当今，绝味食物股价还是跌去好像多。在年报中，公司推出了2.94 亿元的回购刊出策画，以期通晓商场信心。

　　绝味食物这家也曾的卤成品龙头，究竟遭逢了什么？

　　在2024年半年报中公司示意，行业举座靠近严峻的筹谋压力，出清昭彰。从举座来看，卤味食物属于可选耗损，客单价较高，在现时的耗损环境下受到的冲击更大。2023年9月微博上“为什么卤味三巨头卖不动了”一度成为热点话题，在媒体发起的问卷拜访中，“价钱越来越贵”成为罗致东谈主数最多的选项。

　　在这种情况下，门店数目推广带动收入增长的逻辑不再灵验。从2017年到2021年，绝味食物门店数目从9053家增至13714家，带动了功绩的增长，大意1万家的门店布局也让绝味食物成为当之无愧的卤成品龙头。2022年是一个拐点，往常门店数目仅加多1362家，门店总和达到15076家，增速达到近10%，而交易收入仅增长1.13%。2023年门店增速放缓，2024年运行多数闭店。

　　与此同期，单店销量还鄙人滑，门店数目下滑类似单店销量减少，是绝味食物靠近的中枢问题。

　　传统卤味巨头的功绩下滑与新兴品牌——王小卤的增长酿成昭彰对比。王小卤创立于2016年，凭借一款网红爆品——皋比凤爪兑现了快速推广。据媒体报谈，2023年销售额普及10亿元，进入2025年销售仍保抓高速增长。

　　王小卤专注于皋比凤爪这一单品，自建工场。线上高抬高打，通过小红书、B 站投放，带动搜索量和销量增长。同期在线下主流商超和便利店、社区团购、电影院等多渠谈浸透。

　　比拟之下，传统卤味巨头关于商场的反应则要慢许多，品牌老化，渠谈减弱使得其靠近失速的风险。

　　存货走高净利率下滑 多元投资成“拖累”

　　在门店客流下滑，收入下滑的布景下，绝味食物的利润端运行失守。

　　客岁鸭副原料价钱下滑，导致毛利率增长5.8个百分点至30.5%，可是销售用度率增长了3.2个百分点至10.7%，惩处用度率、研发用度率、财务用度率均在增长，导致净利率下滑。

　　本年一季度，公司净利率络续下滑，销售用度及惩处用度仍在逆势增长。2024年，在告白宣传上绝味食物加大插足，可是多数的插足并未反应到销售上。

　　在2024年上交所下发的信息露出监督使命函中，监管就对逆势增长的销售用度提议质疑，条目露出具体情况。

　　另一方面，绝味食物存货在束缚走高，2023年达到了11.37亿元，同比增长62%。2023年及2024年的财富减值损失分手达到0.54亿元、0.55亿元。

　　事实上，影响净利润的还有公司的多元化投资。近几年绝味食物的投资疆域束缚扩大，全资子公司深圳网聚是其繁难投资平台，该公司树立于2014年，围绕卤味、特点味型调味品、轻餐饮等限度张开了一系列投资，投资方向中包括了和府捞面、千味央厨、幺麻子、幸福西饼等公司。

　　适度2024年永久股权投资达到24.63亿元，可是投资收益并不睬思，从2015年到2024年十年时分总的投资收益为-2.32亿元。尤其是2023年及2024年，投资净收益达到-1.16亿元及-1.6亿元。据公开信息，2023年公司投资的五个方向，仅一家净利润为正，其余四家均在死亡。适度2024年上半年，绝味食物投资涵盖了28个花样，其中6个存在投资收回风险。

　　绝味食物称，频年来传统的恬逸卤味食物行业受到耗损者需求变化的冲击较大，行业举座闭店趋势昭彰，面对需求冲击，公司积极寻求破局，凭借自己对卤味行业的了解布局餐桌卤味赛谈，以散布传统恬逸卤味行业的筹谋和投资风险。可是从投资方向的功绩发挥来看，多元化投资不仅莫得散布风险，反而带来了新的财务风险。

　　绝味食物2019年及2022年12月进行过两次融资，资金主要投向扩产能花样。从固定财富来看，2024年达到22.19亿元的高位。与此同期，2021年6月份投产的“天津年产 37300 吨卤制肉成品及副居品加工建造花样”、2023年11月份投产的“江苏年产30000吨卤制肉成品及副居品加工建造花样” 均未达到展望收益。

　　在举座销售下滑的布景下，固定财富减值折旧风险相同辞谢淡薄。

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